Коллективные инвестиции в России и мире

Сегодня хочу поделиться своим виденьем глобального рынка коллективных инвестиций: как он появился, куда придет, за счет чего будет расти.

Он растущий с CAGR 26%, т.е. удваивается каждые 3,5 года. И таким темпом достигнет объема в $ 1,17 трлн в 2033 году и это впечатляющая цифра.

Здесь стоит уточнить, что во всех исследованиях рынок коллективных инвестиций считается от объема выдаваемых займов/инвестиций, что не совсем корректно. По факту весь крауд живет на комиссию 3–5%, а комиссионная выручка и есть «чистый» объем рынка. Тогда цифра становятся поскромнее, но ближе к реальности — $ 30–50 млрд долларов.

А что по экономике бизнеса? Коллективные инвестиции — это FinTech, очень близкий к SaaS по рентабельности (более 30%). Он IT-емкий, но по мере роста капексные затраты на IT размываются. Т.е. чем больше масштаб — тем выше рентабельность. Такое правило работает не во всех бизнесах.

Если бенчмаркать рынок крауда по рынку SaaS, то последний на 10-летнем горизонте дорастет до $ 1 трлн, то есть будет в 20–30 раз больше. Но SaaS, как и B2B услуги, тоже сильно фрагментированный рынок и размер самого большого кусочка 10–15%, то есть ~ $ 100–150 млрд (например сегмент SaaS CRM).

А что с фрагментированностью крауда? Тут все лучше. Можно выделить три больших сегмента: P2PC (физлица), P2PB (бизнесы) и RECF (Real Estate Crowd Funding) т.е. инвестиции в недвижимость. И последний из них наиболее интересен.

Коллективные инвестиции — это не новый рынок, а отъедание у традиционных финансовых бизнесов (банков и МФО) той части рынка, где они не работают, или работают недостаточно эффективно. А отбирать получается потому, что он быстрее, удобнее и нередко дешевле для клиента. Достигается это за счет цифровизации (все онлайн) и эффективного скоринга.

Вообще весь рынок коллективных инвестиций возник благодаря развитию цифровизации и еще 15 лет назад просто не мог существовать. Рынок молодой и растущий, а это значит, что положение лидеров не безусловное и догонять надо меньше, чем скажем в сегменте CRM рынка SaaS, где забирать долю придется у 2–3 крупных игроков, которые уже владеют 90% денег рынка.

По данным реестра ЦБ в РФ уже действует 93 оператора инвестиционных платформ (ОИП). Но если разобраться, то живых из них штук 10 (которые привлекают финансирование хотя бы на ₽ 100 млн в год и более).

Есть два вида платформ: краудлендинговые и карудинвестинговые. Первые — из привлеченных от инвесторов средств выдают займы под процент бизнесам, а вторые — позволяют приобрести цифровые активы, на росте стоимости которых в будущем можно заработать.

В 2023 году через платформы в РФ привлечено ₽ 30 млрд финансирования (рост ×2 YoY) и более 80% из них (₽ 25 млрд) в формате краудлендинга.

Цифра, которая меня удивила — это количество активных инвесторов на платформах, их уже более 55 тысяч.

Отставание от мирового рынка

Я вижу три причины:

Инвестиционные платформы в РФ преимущественно финансируют оборотные займы для бизнеса и в этой нише два игрока занимают 70% рынка

Платформы, ориентированные на оборотные займы, продолжат расти и на горизонте 3–5 лет достигнут объема в ₽ 100 млрд выдаваемых займов. Расти они будут в основном за счет «съедания» МФО капитализируя изменение дешевле/быстрее/удобнее.

На фоне ожиданий такого роста уже есть три анонса на IPO: