Облигации флоатеры

Для ОФЗ и ликвидных корп. флоатеров первого эшелона выше, чем у депозитов и накопительных счетов, но ниже, чем у фондов денежного рынка.

Условно инфляция + небольшая премия, размер которой определяется сроком погашения (чем дальше срок, тем выше премия). Как и с депозитами, конкретно сейчас премия к инфляции большая, т.е. текущая доходность “средняя”.

Для ОФЗ надежность на уровне банковских вкладов, при этом сумма инвестиций не ограничена страховкой по вкладу. Дефолт России, учитывая внешнюю и внутреннюю долговую нагрузку ну очень маловероятен (вероятность < 0,001%). Для корп. — расскажу ниже.

Флоатеры или облигации с плавающим купоном (ПК) — альтернатива облигациям с постоянным доходом (ПД), которые дают фиксированный купон.

Главные преимущества флоатеров — устойчивость к волатильности рынка и отсутствие сильных просадок номинала по которому они торгуются. Хотя если действия ЦБ будут отличаться от прогнозов большинства аналитиков, как это было в декабре 2024г., то волатильность будет выше.

Доходность флоатеров определяется по ставке RUONIA (Ruble OverNight Index Average) – это ставка, по которой крупнейшие российские банки выдают друг другу необеспеченные кредиты на 1 день, другими словами стоимость денег на «межбанке».

В вакууме RUONIA = ключевой ставке. Если RUONIA > КС, значит у банков дефицит капитала и они готовы занимать его более активно, если RUONIA < КС, то денег у банков достаточно и занимать дополнительные средства им не требуется.

Купон по этому индексу рассчитывается как среднее ежедневное значение RUONIA за какой-то период, и на этот период размер доходности запаздывает. Но в целом в сравнении с ПД облигациями это инструмент значительно лучше адаптируется под текущую стоимость денег.

Есть еще отдельный немногочисленный класс линкеров или Inflated-link-bonds, у них купон фиксированный, а номинал переоценивается по индексу потребительских цен — не будем на них отвлекаться, потому что в деньгах 99% рынка плавающих облигаций — это RUONIA.

Флоатеры, как и облигации с постоянным доходом, стоит выбирать исходя из сроков инвестиций. Да, они менее волатильны, чем ПД облиги, номинал «гуляет» в меньшем диапазоне и выйти из них проще, но правильнее при подборе держать в голове плановую дату выхода — это позволит сделать правильный выбор и получить бо’льшую премию.

С ОФЗ все просто — выбираете подходящую дюрацию (срок погашения, с учетом амортизации, т.е. промежуточных выплат) и заходить можно с почти любым объемом. Ошибиться сложно, ликвидность высокая, риски как у депозита. Лучшее решение для пассивного инвестора, который хочет защититься от инфляции и получить премию к стоимости денег на рынке, сохранив ликвидность.

С корп. флоатерами посложнее. Подобрать лучшие можно в агрегаторах, например: https://floaters.ru/ или https://www.dohod.ru/analytic/bonds — при этом стоит обращать внимание на:

1. Объем выпуска. Более 5 млрд, это отсечет всех эмитентов не первого эшелона и с низким кредитным рейтингом (но на него тоже стоит взглянуть, не ниже АА).

2. Средний дневной оборот (или его медиана). Флоатеры с малым объемом торгов — риски низкой ликвидности. Поэтому стоит сопоставить, что ваш объем покупки меньше дневного объема торгов.

3. Соотношение премия / дюрация / риск. Это рейтинг (не ниже АА), дюрация исходя из ваших целей и премия за неё. Премия указывается как КС + N.N% или RUNOIA + N.N% или ИПЦ (индекс потребительских цен = инфляция по данным Росстата) + N.N%.

С корпоративными флоатерами стоит помнить, что надежность у них ниже, а риски дефолта отдельного эмитента выше, чем всей страны, поэтому лучше диверсифицировать выбирая не одного, а нескольких надежных эмитентов.

Не является персональной инвестиционной рекомендацией. Инвестиции вне платформы «ВБетон» вы осуществляете, неся риски полностью самостоятельно.