Акции РФ

Рассмотрим акции только в одном контексте — долгосрочных накоплений. Т.е. без трейдинга, торговли по тренду, скальпинга, алгоритмической торговли, торговли от идей и любых видов спекуляций.

Все перечисленное - для профессионалов, т.е. требует высокого уровня знаний и занятости близкой к полной. Или этому надо посвятить часть жизни или уровень риска и дисперсия результатов будет на уровне азартной игры и тогда проще сразу отправиться в казино.

Вариативность этого параметра для разных акций высокая. И дело не только в объеме торгов конкретной бумагой, но еще и в волатильности (β к рынку). Если нельзя быстро выйти при “своих” из-за волатильности, то это не ликвидный инструмент.

Доходность: Выше, чем у облигаций на больших тайм-фреймах (временных горизонтах)

На длинных сроках (10-20 лет) акции показывают более высокую доходность, чем долговые инструменты. На эту тему есть разные исследования, в одних из них разница большая, в других — поменьше, но консенсус устойчиво в пользу акций.

“Физику” этого явления можно объяснить тем, что фондовый рынок впитывает инфляцию и переоценивается при девальвации валюты. Как и недвижимость: медленно, но верно.

Но суть этой физики такова: реальная доходность с учетом наблюдаемой инфляции находится в зоне слабой положительной 0–5% (а у облигаций еще хуже).

Делистинги с рынка РФ - редкое являение и как правило происходят в листинге третьего уровня некотировального списка. Если туда не лезть, то все будет ок.

Но, как и с ликвидностью, надежность акции — это тоже производная. Ведь если зайти в большую позицию под идею, а потому увидеть просадку в 80%, то нельзя назвать такую ситуацию надежной. А с акциями такие ситуацию могут возникать с бо́льшей вероятностью. Проблема надежности решаемая - про это ниже.

У акций может быть два вида дохода: дивидендный или от изменения стоимости акций.

С дивидендами все понятно: есть прибыль, она может выплачиваться акционерам (показатель Payout Ratio показывает какая именно часть). Выплата дивидендов не гарантирована (в отличии от купонов облигаций) и происходит с редким интервалом.

С изменением стоимости — сложнее. Её можно заметить только на длинных циклах 5–7–10 лет, она не безоткатная (не как в фондах денежного рынка). Но в конечном итоге индекс полной индекс полной доходности акций (с учетом дивидендов) обгоняет облигации.

Или как оказаться чуть выше индекса?

Такую цель ставят себе все управляющие фондами. Но на практике все фонды которым вы решите отдать деньги на длинном горизонте окажутся хуже индекса. Почему так происходит я рассказал в прошлом посте по ETF/БПИФы.

Казалось бы все просто: покупать подешевле и продавать подороже. Подешевле - это значит, что есть недооценка, а когда и если цена вырастет - можно будет продать подороже с премией.

Но если у профессионалов не получается, то как может получиться у нас, ленивых инвесторов? Если руководствоваться ГЭР, то все неэффективности (недооценки и премии) уже учтены в стоимости всех активов. Так что же тогда покупать?

Огорчу, что нет универсального ответа, иначе управляющие фондами уже обогнали бы индексы. Но есть несколько лайфхаков, которыми поделюсь.

Если ваш горизонт планирования менее 5 лет, то игра переходит в плоскость вероятностей, а это уже азартное занятие. Если готовы телепортировать деньги себе в будущее - то welcome. И лучше сразу на сразу на ИИС, чтобы льготы добавили еще несколько процентов к вашей доходности.

Как я писал в посте про ETF/БПИФ, активно управляемые фонды съедят часть доходности комиссиями фонда, а часть потеряют по дороге активного управления. На длинном горизонте эти потери будут хорошо заметными, поэтому лучше как-то без них обойтись.

Какой бы индекс РФ акций вы не решили повторить, список не такой уже большой: на Мосбирже торгуются акции 209 эмитентов, из них только 90 в котировальном списке (первого и второго уровня листинга). Купить половину от 90 - дел на пару часов в терминале на компьютере.

Если ГЭР верна (а это скорее так), то те неэффективности, которые все же есть и которые дают желанную премию, трудно обнаружить, даже искушенному инвестору.

А раз так, то вместо того, чтобы обкладываться индикаторами, считать коэффициент Шарпа, альфу и бетту лучше просто сделать выборку шире.

И тогда какие-то из существующих неэффективностей будут попадать к нам сами и устраняться прямо на наших глазах, а мы будем на этом зарабатывать.

Ошибки выбора при этом будут сглаживаться небольшим весом отдельных акций в портфеле.

Акции РФ — инструмент который растит рублевую доходность, но не хеджирует валютные риски и девальвацию рубля (акции экспортеров недостаточно компенсируют этот риск).

Поэтому лучше сочетать акции с замещенными облигациями и рублевыми флоатерами. Общая волатильности портфеля будет ниже, а для душевного спокойствия сильно лучше.

Хотя увеличение в портфеле доли акций экспортеров (у которых валютная выручка) - это некое решение для валютного хеджирования.

Мне нравится CAPD — Cycle Adjusted Price to Dividends. В бэктестах (тестах на реальных данных за прошлые периоды) доказано, что акции с дивидендами ведут себя лучше индекса: ниже волатильность, быстрее переоценка. Но смотреть надо на акции с трек-рекордом (стабильной статистикой) регулярных выплат хотя бы за 5 лет.

Можно посмотреть и другие индикаторы: DCF, EV/EBIT и т.д. Не так важно, что выберете, но это будет уже лучше широкого индексного фонда с четкими пропорциями.

Реже ребалансировка - меньше потери на комиссиях, можно назвать это премией за лень. Общий принцип такой: то что выросло сильно (больше 20-30%) можно подсократить, то что просело - усреднить. То что ни туда ни сюда - не трогать.

Не является персональной инвестиционной рекомендацией. Инвестиции вне платформы «ВБетон» вы осуществляете, неся риски полностью самостоятельно.